沪深策略联盟美国年末进口预计大幅放缓，是疲软“新常态”还是暂时调整？

在美国年末传统的假日购物季期间，美国进口量预计将大幅放缓。

根据全美零售商联合会（NRF）发布的“全球港口追踪器”预测，今年11月和12月全美进口集装箱量将较去年同期分别下降14.4%和17.9%。与此同时，货运数据平台Vizion的实时监测显示，12月进口量预计同比下滑约16.6%。而全球领先的第三方物流企业罗宾升（C.H. Robinson）则预测，年末两个月的集装箱进口量降幅将分别达到19.7%和20.1%。

然而，进口量大幅下降的背后的原因仍然难以定性。全球集装箱航运巨头马士基的首席执行官克莱尔克（Vincent Clerc）近期公开表示，当前北美需求的疲软态势究竟是因年初订单前置导致的库存调整，还是反映了基本面的真实走弱仍难以判断。他称：“我们看到的核心风险之一就是不确定性。”

“商品大衰退”还是暂时走弱

在这场讨论中，Vizion在其近期一篇博文中表达了对美国商品贸易前景的深度担忧。该公司首席执行官亨德森（Kyle Henderson）指出，需求低迷已成为货运市场的“新常态”。他以具体品类为例说明：“家具进口大幅下滑33%，而节日季前通常激增40%至50%的玩具进口，今年仅微增17%。这些数据似乎表明，零售商正在迎来多年来最疲弱的消费季。”

他进一步强调，自2023年3月以来，月度进口量首次跌破200万20英尺标准箱（TEU）大关，预示着部分专家所称的“商品大衰退”可能已经来临。在亨德森看来，这并非季节性波动或短期修正，而是一场结构性贸易衰退。

美国货运分析机构DAT的卡车货运量指数同样释放出警示信号。今年10月的数据显示，2025年以来首次出现厢式货车、平板车和冷藏车三类运价环比与同比同时下降的局面。DAT首席分析官阿达莫（Ken Adamo）解读称：“第三季度及10月的货运数据反映了当前商品经济的整体态势，托运方正致力于消化年初建立的库存，以应对潜在关税风险及消费需求不振。”他还补充道：“因此，今年传统意义上的节日运输旺季几乎不复存在。”

世界大型企业联合会的预测也较为悲观，预计今年节日季消费支出将下降6.9%，消费者人均支出预计为990美元，低于2024年的1063美元。然而，在这一消费分化的所谓“K形”经济中，NRF对2025年假日消费季的预测依然可观，销售额预计将增长3.7%至4.2%，总额有望首次突破1万亿美元。

因此，也有另一派观点认为，当前进口放缓更多是受去年高基数与阶段性调整的影响，消费者支出韧性依然存在。

罗宾升（C.H. Robinson）国际货运全球海运服务采购总监陈友卫接受第一财经记者采访时表示，11月与12月进口量的回落主要反映了订货时点与库存策略的调整，而非真实需求萎缩。

他解释道：“许多北美零售商为规避旺季拥堵，已提前在第二季度末至第三季度完成订货与运输，确保节前库存充足。由于相关商品已提前运抵美国，零售商在年末并不需要像往年一样进行大量补货。”

洛杉矶港执行董事塞罗卡（Gene Seroka）也将当前进口走弱归因于去年数据的异常高企。数据显示，该港10月处理箱量同比减少6.3%，并预计11月和12月货量将进一步收缩，较2024年节日季分别下降10%和15%。

但塞罗卡认为，去年大选结束后，托运方为规避预期中的新关税而提前大量进货，导致基数偏高。而今年，零售与制造业库存已“十分充足”，因此“根本不太需要立刻补货”。他强调，当前进口总量与过去五年均值基本持平，说明“即便零售商和制造商在年末收紧订单，消费者需求仍保持稳定”。

运力和价格展望

在运力与价格展望方面，Vizion数据显示集装箱利用率已从100%降至91%。2025年12月到港箱量预计为219万TEU，去年同期则为262万TEU。

亨德森警告称：“我们正面临可能持续十年的运力过剩。这不是短暂的量变，而是货运需求基本面的重大重置。货运市场已经在感受到痛苦。”

然而，罗宾升则观察到“船舶利用率仍保持良好，运价预计将维持相对高位”。10月的黄金周假期后，船公司逐步恢复跨太平洋运力，并通过谨慎的舱位管理以匹配需求、支撑运价。10月中旬及11月1日的连续涨价后，美国西海岸（USWC）、内陆点联运（IPI）及反向内陆点联运（RIPI）运价保持坚挺，而美国东海岸（USEC）运价则在市场调整中表现不一。

“不过，这些涨价的可持续性仍存变数。随着节后补库需求逐步释放，出口量预计在11月底回升，而未来几个月新船陆续交付可能加剧运力过剩，若需求未能同步回暖，将对运价构成下行压力。”罗宾升的报告称。

陈友卫对第一财经记者进一步解释称：“船公司在部分航线增投运力，并不完全基于短期节日需求，更多是出于全球运力重新配置的考量。”

他表示，红海绕航、巴拿马运河限制等因素扰乱了船舶与设备的全球布局，促使船公司重新调整网络。随着新船交付，运力自然向利润较高、需求相对稳健的航线倾斜。尽管部分货主已提前出货，跨太平洋航线相比疲软的欧洲方向仍具韧性，因此船公司仍倾向将新增运力优先部署在收益更佳的航线上。

塞罗卡也预计，在明年2月的农历新年前“进口可能出现一小波上冲”，但他也坦言，受经济数据不确定性影响，目前难以作出精确预测。

南加州长滩港首席执行官科德罗（Mario Cordero）同样表示，尽管年末两个月货量将放缓，他仍预计全年箱量有望接近去年创下的960万TEU纪录。“我们期待2026年实现温和增长，”他说，但这在很大程度上取决于经济实际表现，包括关税政策落地时间与幅度，及其对消费价格的传导效应。

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